Todos hablan sobre el posible candado del gobierno que se avecina en dos semanas: una batalla de política partidista, los más de 800,000 empleos que se han presentado, la irritación de no poder pasar revista un parque doméstico. Pero, ¿qué va a acontecer con su cartera de inversiones?
Es difícil dar una respuesta definitiva a lo que va a acontecer, pero podemos hacer algunas conjeturas muy educadas. Comencemos con poco de historia.
La historia del candado del gobierno y el mercado de títulos
Aquí hay algunas estadísticas rápidas sobre la historia del candado del gobierno:
- El candado del gobierno más generoso fue el posterior candado en 1995 y duró 21 días.
- El candado promedio del gobierno dura 6.4 días, la parada media ha sido de 3 días.
- El posterior candado del gobierno ocurrió en diciembre de 2018 hasta enero de 2019.
Y esto es lo que le sucede al mercado de títulos durante estas paradas:
- Desde 1981, el mercado de títulos es plano, en promedio, durante el candado del gobierno.
- En las semanas previas a un candado del gobierno, el mercado todavía es plano: un rendimiento promedio de 0.3%, pero un rendimiento medio de −0.3%.
- Sin bloqueo, desde 1981, el mercado de títulos ha promediado rendimientos superiores al 2% a posteriori de que finaliza el candado.
Aquí hay una historia del mercado de títulos y todos los cierres del gobierno:
Cómo este candado del gobierno es diferente
Hay varias razones por las cuales este candado del gobierno es diferente al pasado. Estas razones son lo que hace que este candado más aterrador que el candado precursor del gobierno:
Nos enfrentamos a un período de estanflación
Primero, no tenemos el mismo crecimiento corporativo (y crecimiento financiero) que tuvimos en el pasado candado del gobierno. Por ejemplo, en 1995, estábamos experimentando tasas de crecimiento del 8% de EPS (ganancias por hecho), mientras que este año acaba de tener un 2%. Por otra parte, ese período de tiempo vio surgir uno de los mercados alcistas más grandes de la historia flamante a posteriori del candado. Fue el manifestación de la burbuja tecnológica, y se producían grandes cambios en toda la heredad.
Por otra parte, todavía nos enfrentamos a la creciente inflación a raíz de los aranceles. Igualmente hemos estado montando un generoso mercado alcista durante primaveras.
No pinta una excelente imagen.
La dependencia del desembolso ministerial
En segundo extensión, la heredad depende extremadamente del desembolso ministerial. En este momento, el boleto fluye a un ritmo mucho más redimido que en la historia de este país. Con boleto saldo y ayuda ministerial para empresas en todo el país, la heredad depende más del gobierno que en cualquier momento en el pasado.
Por ejemplo, la tasa de fondos federales fue del 5,50% en 1995 (durante el posterior candado), y ahora es 0%. En 1995, el crecimiento del PIB fue del 2.5%, y es lo mismo este año, pero está tomando una gran cantidad de boleto injustificado para lograrlo. Esto solo destaca esa dependencia del gobierno para prolongar a flote la heredad.
Dependencia del consumidor de los programas de bienestar social
Finalmente, hay más consumidores que dependen de los programas de bienestar social del gobierno que en cualquier otro momento de la historia. Desde el Seguro Social y Medicare, hasta cupones de alimentos y SNAP, los consumidores dependen más de los programas gubernamentales que nunca. Este es un resultado directo de la gran recesión, pero todavía del crecimiento financiero variado (y el crecimiento del empleo) que hemos estado experimentando.
Esto me preocupa por varias razones. Primero, muchos beneficios federales podrían dejar de ser pagados adecuado al candado. Esto afectará directamente los bolsillos de los consumidores, y podría conducir a un crecimiento financiero aún más bajo durante el trimestre (e incluso durante el desembolso de ocio en el cuarto trimestre).
En segundo extensión, incluso los beneficios que no se detienen directamente por el candado son los mismos beneficios que se debaten en Congreso. Esto podría dar extensión a que terminen en un compromiso y podría dañar aún más el heredad a generoso plazo.
¿Qué deberían hacer los inversores?
Todas estas cosas apuntan a un candado del gobierno que tendrá un impacto diferente a generoso plazo en la heredad y el mercado de títulos. Creo que habrá un impacto mucho más película de este candado, en comparación con las paradas anteriores, simplemente porque esta es solo otra ráfaga en la tormenta perfecta.
La tormenta perfecta para el final del año incluye estos factores:
- Bajo crecimiento financiero.
- Contratación y operación minorista templadas adecuado a los temores del desembolso del consumidor.
- El candado del gobierno.
- Creciente inflación.
No me sorprendería si este candado, combinado con el aumento de la inflación, envíe la heredad a una recesión oficial. Como tal, los inversores deben prepararse para la posibilidad de una recesión.
Esto significa varias cosas:
- Inversores de operación y retención Debería seguir el curso, y tal vez trastornar más durante una recesión.
- Los inversores del sector deben mirar grapas de consumo y utilidades.
- Puede ser un buen momento para obtener cualquier beneficio que tenga para el año.
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